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国美的塞翁失马，苏宁的祸福相依
如果没有身陷囹圄十载，在互联网黄金十年和资本杠杆盛宴下，国美会是怎般模样？
福兮祸所依，祸兮福所依。看似错过互联网黄金十年的国美，在黄光裕出狱后可以轻装上阵；赶上杠杆浪潮的苏宁，在债台高筑后，能否独善其身？
最近，苏宁和国美再一次重逢在命运的十字路口。黄光裕出狱归来，对国美全员宣称要用18个月的时间让国美重回舞台中央，而另一边的苏宁，卖身国资，断臂求生。
潮汕人黄光裕和苏南人张近东，两个人年龄相仿，麾下的国美和苏宁也诞生于同一个时代，都是从家电零售的街边门店做起来，在商海的三十多年刀兵相见，但从现在的境况来看，又好像是福祸相依。
国美与苏宁的你追我赶
（一）本地的建立
年，黄光裕中学毕业，和哥哥北上闯荡，在北京东大街开了一家不足百平的家电零售小店“国美“。受益于经济的全面发展，中国的国民消费全面起步，居民对于各种日用品的需求空前爆发，电视机、洗衣机等家用电器也开始快速进入中国的无数家庭，国美也接二连三在北京开了多家店铺。年黄光裕开了在报纸缝刊登广告的先河，在《北京晚报》打出了”买电器，到国美“的口号，在带动国美电器销量成倍增长的同时，也拉动了国美的品牌知名度。之后黄光裕将北京所有店铺统一改名”国美电器“，这家电器销售巨头的连锁雏形也随之出来。93年黄光裕和哥哥分家，“国美电器”的招牌被黄光裕揽入怀中。
而就在黄光裕的国美电器门店已经从北京珠市口东大街走向越来越多的地方时，年仅27岁的张近东拿着10万元资金，在南京租下一间平方米的门面房，开启了苏宁的创业之路。虽然比黄光裕晚了三年，但苏宁和国美，一南一北，苏宁从家电专营走向电器连锁的路径与国美极为一致。
年代的中国空调行业，上游有春兰、华宝、格力等数百个品牌，产能过剩格局分散。下游则是人民群众巨大的消费需求。苏宁做的是销售渠道，连接了两端：一方面，苏宁在销售淡季向厂商提供资金，帮厂商渡过低谷，换取在旺季获得稳定的货源；另一方面，组织了一支人的队伍免费配送安装空调。
凭借这种扶持厂商、服务用户的模式，苏宁在年的营收就做到了万、净利润达到万，也让苏宁的网络铺得比其他商场更猛更广。即使是在八大国有商场号称要围剿苏宁的年，苏宁也交出了销售额突破3亿、同比增长%的成绩，成为全国最大的空调经销商。
（二）全国连锁和上市
在黄光裕的带领下，年，国美电器就已经成为北京市市场上最大的家电连锁企业。也就是在这一年，国美电器从北京开进了天津、上海等地。随后的日子里，“国美电器”的黄金招牌快速地遍布全国。一年新开门店数量家的记录，更是成为国美大步扩张的时代注脚。从4年到年，通过合并、收购、竞争等手段，国美电器先后完成了对永乐，大中，三联商社以及其他大大小小的区域性连锁企业的整合。国美的快速扩张，使之成为家电销售行业当之无愧的新势力和领头羊，原有的家电销售市场格局被打破，家电销售专业连锁卖场的新业态就此确立，新的商业格局也就此形成。4年，国美电器在香港挂牌上市，年仅35岁的黄光裕一跃成为新晋中国首富，并在5年、8年三度夺得此项“桂冠”，成为“潮商”一派中的代表性人物，成为了那个把自己的名字和李嘉诚写在一起的人。
而年，位于南京新街口的苏宁电器旗舰店开业，这是苏宁旗下首家自建店，也是苏宁从空调专营迈向综合电器全国连锁的第一步。接下来的几年，苏宁跑马圈地，疯狂扩张，在国内家电市场站稳了脚跟。与国美上市同年，谋划了将近5年时间的苏宁在年登陆深交所，成为中国家电连锁企业A股IPO第一股。此后，苏宁开启一路狂飙式发展，苏宁电器的门店数量一路走高，从南京大本营，到全国数百个地级以上城市，都出现了苏宁电器门店的身影，并很快跻身行业头部阵营，但毕竟失去先发优势，苏宁只能坐实行业第二的身份。
国美的保守与苏宁的激进
8年是线下零售的鼎盛时刻，美苏争霸，巅峰对决。但彼时电商的崛起已经初现端倪，淘宝和京东稳居龙头位置多年，美团、拼多多等电商平台也迅速崛起。
然而8年，黄光裕入狱，缺席互联网转型的十二年，国美历经内部夺权、险被收购等波折，发展采取保守策略，但仍算得上平稳前行。
电商崛起的时代苏宁易购的收入虽然也在增长，但与淘宝京东这些电商平台势能相差悬殊。为了转型、保持成长能力，苏宁电器、集团旗下苏宁易购开始了大举扩张收购，涉及了电商、物流、金融、地产、体育、科技等多个领域。
年，苏宁电器以万美元全资收购母婴平台红孩子；
年，苏宁旗下苏宁文化投资管理有限公司斥资2.5亿美元收购PPTV；
年，苏宁旗下体育财产集团以19.6亿元的价格，收购意大利国际米兰足球俱乐部68.5%股权；同一年，集团旗下的苏宁聚力（原PPTV）以3.2亿美元收购龙珠直播；
年，苏宁云商旗下的江苏苏宁物流有限公司以42.5亿元完成对天天快递的收购；年6月，苏宁易购以48亿元收购家乐福中国80%股份；9月，苏宁易购子公司以现金和债务出资27亿元购买严重亏损的万达百货持有的37家百货公司股权；苏宁自身体系内还有一个亏损严重的苏宁小店，年上半年，其亏损金额就已达22.13亿元。
多元化的布局里当然也落不下地产。过去多年间，苏宁不断开发苏宁酒店、写字楼等商业地产项目，并战略投资了恒大地产亿元，在此轮股权质押风波的过程中，苏宁置地将65%的股份质押给了淘宝。
然而从结果来看，这些激进扩张不仅没有给苏宁带来预想中的收益，还增加了资金负担。最典型的案例就是PPTV。在被苏宁收购两年后，PPTV亏损超10亿，为此张近东不得不将其从苏宁上市公司主体中剥离。天天快递亦连年亏损。据苏宁财报，其收购天天快递3年半时间内亏损超40亿，年上半年，再创5.52亿元的亏损新高。
透过苏宁易购近年财报发现，过去七个季度，营业总收入始终低于营业总成本，即公司一直处于亏损状态。财务报表上的利润数据又是如何实现的？实际情况是，苏宁易购通过不停变卖资产，来获得账面利润。仅年，苏宁易购就处置了亿元的资产。包括35.9亿元的苏宁便利超市、1.6亿元的陕西苏宁易达、7.2亿元的4家物流公司、价值.6亿元的苏宁金服，以及3家资产管理公司。过去六年多，苏宁易购一直在变卖旗下资产，企业归属净利润也因此转正。
年，向华夏资本出售门店，获益19亿元；
年，再次向华夏资本出售门店、向境外公司出售PPTV股权，获益17亿元；
年，卖仓储、子公司京朝苏宁电器，获益18亿元；
年，又卖了阿里巴巴股份，获益约43亿元；
年，苏宁卖了阿里巴巴的股份，获益约亿元；
年，向“苏宁深创投-云享仓储物流设施一期基金”出售旗下5家公司全部的股权。
从上市公司报表层面来看，-年，苏宁经营活动和投资活动累计净流出.15亿元；为了周转资金，苏宁在这期间主要通过发行股份、发行债券以及银行借款融资了.78亿元，才让筹资和经营、投资的现金流勉强持平。
但代价就是，债台日渐高筑。年至年前三季度，苏宁易购的负债规模从.5亿元扩大到亿元，流动负债从.3亿元扩大到亿元，短期借款从32.26亿元扩大到亿元，但账上的货币资金大约只有.66亿元。
站在当下来看，对于国美来说失去的十年，也不一定是失去，而对于苏宁来看，拥有的这十年，也并没有带来“拥有”。都说“中国零售史，半部看苏宁”，其实苏宁和国美的发展进程不仅仅代表了中国的零售行业，更可以从中看到民营企业从跟随时代的潮流带着杠杆潮起，到激进失败后的潮落。从来没有企业的时代，只有时代的企业。
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